四月 20, 2006
从财报看盛大的颓势（下篇）
由. Pengyue Wang 将文章归档于 business2.0
【王鹏越新浪专栏周之五】
从财报看盛大的颓势（下篇）
从财报看盛大的颓势（下篇）
战略决策失误，主营业务负增长，霸主地位摇摇欲坠，尽管放弃“盒子计划”急刹车！但问题远比只“盒子”那么简单，似乎没有人知道面临投入巨大的多元化迷途的盛大游戏传奇还能走多远？
■文/王鹏越
财务状况分析
盛大资产总额2005年末较2004年末增长4.17%，基本保持平衡。公司的流动资产较上年末下降9.38%,而同时流动负债则增长了22.42%，从而造成流动比率的下降，2005年末为5.50，比上年末的7.42下降1.92倍，流动性有所恶化，而扣除存货及受限制资产后的速动比率2005年末为1.26，较上年末的6.26下降5倍，对于这样一个高速增长的高科技IT企业来说，如此低的速动比率预示着较大的到期偿付风险。
新业务拓展艰难 存货出现较大幅度的积压
流动资产中货币资金2005年末为人民币12.27亿元，较上年的人民币31.24亿元下降60.72%，如考虑受限制货币资金因素则下降65.56%，并且公司存在较大金额的受限制货币资金，公司可能存在为关联公司提供大额担保，从另一角度表明公司在风险管理方面的薄弱。有价证券2005年末为人民币19.34亿元，较上年末增长了3.6倍，表明公司因上市融资获得的大量货币资金尚未找到合适的投资渠道，而构成取得其他收入净额的有价证券，该操作同时会给公司带来较大的风险。2005年末应收账款为人民币0.81亿元，较上年末的人民币0.39亿元增长1.08倍，由于公司的用户主要为游戏者，应该不存在赊销业务，因此应收账款的增长可能为公司为销售新产品对销售渠道商提供的融资，如此判断属实则可印证收入质量确实存在问题。2005年末公司的存货为人民币0.28亿元，较上年末的人民币0.06亿元增长3.6倍，表明公司存货出现较大幅度的积压，但通常来说这样的公司存货规模应该很小，并且存货在向渠道商已发出但仍然未售出的情况下，发出的存货因风险与收益尚未转移应仍视为公司的存货，因而可以判断公司在新业务拓展方面存在的困难。此外，应收账款与存货同时较大幅度增长，预示着公司与销售渠道商之间可能存在一定的默契。流动资产项目
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